2023年7月12日，美联储公布宏观数据，6月美国CPI同比增速3.0%（实际2.97），在基数效应下相较前值4.0%大幅回落，且连续3个月CPI增速均低于市场预期，通胀压力显著缓解，大超市场预期。从美财政部、美联储、联邦保险等一众机构表态观察，通胀压力顶峰阶段已经过去，即使7月美联储仍可能加息25个基点,但至2022年3月开始的此轮加息周期结束、新一轮降息周期开启的时间转换节点渐行渐近。同时，美元指数近期有效跌破100重要关口位置，呈现持续向下趋势，人民币汇率贬值压力未来一段时间内得以有效减轻，A股市场全面回暖。

参考其它国家疫情后全面开放的经济走势，上半年国内宏观经济经过1季度的强反弹（疫后报复性消费）与2季度的再衰落（修复居民资产负债表）之后，有望在三季度末迎来全面强劲复苏的新阶段。但当下时点，大量地方政府债务和8月份即将到期的的房地产信用债问题，犹如悬在宏观经济头顶的达摩克利斯之剑，亟待解决。经济全面复苏仍需中央政府自上而下稳增长、全面刺激有效需求系列财政、货币、产业、专项债组合拳政策的持续供给，资本市场对本月下旬北戴河政治局经济工作会议翘首以待。     

伴随着宏观经济的起落，A股市场在1、2季度也经历了强劲上涨-显著回调的节奏，目前在区间震荡已有一段时间，等待宏观经济行将再次强劲复苏、吹响“数字经济牛市”再次攻城拔寨的冲锋号。而下一阶段牛市的“主要战场”有望移师如下前沿阵地：

一、半导体芯片赛道

从2018年全面卡脖子我国半导体芯片产业链始，到2019年禁止台积电为华为生产芯片并将华为、长江存储、寒武纪、景嘉微等众多产业链优秀企业列入出口管制“实体清单”，再到2023年上半年联合其盟友全面断供、禁止对我国销售多种高性能半导体设备及芯片产品，美国试图组织和扼杀我国崛起中的半导体全产业链。在“自主可控”、“国产替代”的方针下，在中央政府举全国之力、坚定不移的大力支持下，经过数年的艰苦奋斗，我国在半导体上游设备、材料制造产业—中游晶圆制造产业—下游半导体应用产业的全产业链上，已经开始形成以点带面、具备全面突破、冲击二战后美国护城河最深、垄断性利润最大的该行业的局面。

2023年三季度末，全球半导体去库存周期即将结束，新一轮补库存周期有望开启，行业资本开支有望修复。产业方兴未艾，一大批相关上市公司将进入业绩修复上行、股价估值上行的共振周期。市场是最好的试金石，技术先进、真正有竞争力的优秀企业有望在此轮牛市中快速脱颖而出，走出持续、超级大行情。半导体板块将扛起“数字经济牛市”的大旗，披荆斩棘，勇往之前。

二、人工智能赛道

经过全球顶尖科学家、工程师经年累月的付出，2023年春节后，以ChatGPT-4为代表的AIGC技术问世，标志着人类第四次工业革命浪潮以及国与国之间抢占人工智能技术制高点的激烈竞争全面展开。人工智能展现出来的极快速技术迭代能力和极强产业延展与渗透能力，将对人类生产效率的提高、经济生态的变迁、全球经济格局的重塑产生长久深远影响，对人类文明的未来发展历程起决定性作用。早在数年前，国内优秀的头部科技企业如华为、科大讯飞、阿里、百度等就开始深度布局AI算力大模型。继互联网革命、新能源革命后，我国人工智能产业链上的一批优秀企业有望在此轮科技革命浪潮中，快速脱颖而出，赶超世界最强对手。

从产业逻辑看，人工智能产业2-3年内主要集中于三个方向:首先是大模型和技术层面，空间潜力最大；其次是基础算力设施的建设，以GPU/TPU芯片和存储芯片为突破方向，确定性最高；再则是相对容易在日常工作生活中体验到的to B端和to C端应用场景的开发、完善和不断丰富。而人工智能对算力基础设施的极高要求，反过来又会促进我国半导体产业链上一些细分赛道的加速追赶、突破。人工智能板块贯穿“数字经济牛市”始末，将继续呈现出欣欣向荣，百花斗艳的繁荣景象。

三、“中特估”赛道 

国务院国资委下属中央企业肩负着推动国民经济高质量发展、加快发展战略性新兴产业、尽快实现科技自立自强的重要历史使命。2023年，在“中国特色社会主义估值体系重构”的大背景下，一大批符合产业趋势并在数字化转型、绿色化转型、“卡脖子”技术等领域资产优质的央企上市公司，有机会走出令人叹为观止的长牛趋势。

待到山花烂漫时，她在丛中笑。2023年下半年， A股市场依然值得期待。

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