“传统→新质”转型是国务院国资委下属中央企业以及地方政府所属国有企业市值管理（PB修复）的核心方向，也是新质生产力主题投资预期差最大的方向。根据Wind，当前环保行业央企相对民企PB折价82%（折价率=央企估值/民企估值-1），煤炭40%，汽车28%，可以预见，未来石油石化、汽车、建筑、火电等传统领域将是“央企新质力”的重点改造方向，如下：

 1、“火电→新型电力系统（储能、智能电网）”。2023年10月，中国电力发布《数字孪生储能大集控智慧运行平台》，首创储能电站全设备全生命周期统一建模；

 2、“燃油车→智能网联新能源车”。根据盖世汽车数据，2023年三大汽车央企新能源汽车销量合计占比仅13%（汽车销量占比合计达28%），国资委“以激励企业创新为目的的单独考核”率在汽车领域推进，拟对三家央企的新能源汽车业务单独考核技术、市占率等指标而非当期利润。汽车央企也在积极部署电动化智能化，比如长安汽车实施香格里拉计划，与华为合作打造阿维塔；

 3、“石油石化→氢能”。中国石油化工联合8家单位签署氢能源产业链建设合作协议。

中央企业及地方国有重要骨干企业“新质力”的核心驱动因素有以下几点：

1. 国资委专项部署

      （1）以汽车央企为开始的“量化市值管理考核”；（2）月底国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，10家央企产业焕新行动和未来产业启航行动，措施包括鼓励加大投资、并购、标准制定等。此外，根据国资委指引，2023年央企战略新兴产业投资增加32.1%、战略性新兴产业收入占比27%，目标是在2025年央企战略性新兴产业收入占比达到35%，并且在类脑智能、量子信息、可控核聚变等领域要前瞻布局。地方国资委亦有相应部署。

2. 研发强度

高研发强度是驱动技术成果转化的源泉，根据国资委数据，中央企业的研发投入占比全国近33%，研发投入强度是全国的3.9倍。

3. 资本开支上行

       近年来，央企和地方国有重要骨干企业在改革指引下相对民营企业的资本开支边际增速有所提升，形成“剪刀差”，根据Wind数据，央企2022年资本开支增速较21年提高6.1pct。

  此外，央企并购重组与分拆上市两块资本运作是未来几年重头戏。自21年首例央企分拆以来，共出现近20例央企分拆上市，包括医疗信息化、车联网、机器人等领域，集中在所属集团上市平台仅一家或较少、且存在新兴资产的央企。

 2024年技改传统产业的另一政策抓手是“大规模设备更新”，核心是“用能设备提效”。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提及目标“重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升”，参考此前《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，关注三个方向：

 1、新增设备：主要包括数据中心、服务器、基站、光伏设备

等新基建设备；

 2、能效水平尚未提升的设备：包括变压器、空气压缩机等；

 3、能效水平已经有所提升的设备：主要是传统家电、热泵等。